47% der Bitcoin-Optionen laufen am kommenden Freitag aus, was heißt, dass BTC kurz vor einer trendbestimmenden Bewegung stehen könnte.

Das “open interest” auf Bitcoin (BTC)-Optionen liegt nur 5% unter ihrem Allzeithoch, aber nahezu die Hälfte dieses Betrags wird beim bevorstehenden Verfall im September beendet werden.

Auch wenn der aktuelle Wert von Optionen im Wert von 1,9 Milliarden Dollar signalisiert, dass der Markt gesund ist, so ist es dennoch ungewöhnlich, dass eine so starke Konzentration auf kurzfristige Optionen zu beobachten ist.

Die gegenwärtigen Zahlen an sich sollten weder als bullish noch als bearish betrachtet werden, aber eine angemessen große Anzahl von Optionen mit offenem Interesse und Liquidität ist notwendig, um größeren Akteuren die Teilnahme an derartigen Märkten zu ermöglichen.

Man beachte, wie das Open Interest der BTC gerade die 2-Milliarden-Dollar-Grenze überschritten hat. Zufälligerweise ist das das gleiche Niveau, das bei den letzten beiden Verfallsterminen erreicht wurde. Normalerweise (eigentlich ist es zu erwarten) wird diese Zahl nach jedem Kalendermonatsabschluss sinken.

Es gibt keinen magischen Wert, der beibehalten werden muss, aber Optionen über die Monate verteilt zu haben, ermöglicht komplexere Handelsstrategien.

Was noch wichtiger ist, die Existenz liquider Termin- und Optionsmärkte trägt dazu bei, die (regulären) Spotvolumina zu unterstützen.

Risikoaversion ist gegenwärtig auf niedrigem Niveau

Um beurteilen zu können, ob Trader hohe Prämien auf BTC-Optionen zahlen, muss die implizite Volatilität analysiert werden. Eine unerwartete substanzielle Preisbewegung bewirkt einen starken Anstieg des Indikators, unabhängig davon, ob es sich um eine positive oder negative Veränderung handelt.

Die Volatilität ist allgemein als Angstindex bekannt, da sie die auf dem Optionsmarkt durchschnittlich gezahlte Prämie misst. Etwaige plötzliche Preisänderungen führen häufig dazu, dass Market Maker risikoscheu werden und daher eine höhere Prämie für den Optionshandel verlangen.

Es gibt deutlich einen massiven Anstieg Mitte März, als die BTC auf ihre Jahrestiefststände bei $3.637 fiel, um schnell wieder das Niveau von $5K zu erreichen. Aufgrund dieser ungewöhnlichen Bewegung erreichte die BTC-Volatilität den höchsten Stand seit zwei Jahren.

Das Gegenteil der letzten zehn Tage war der Fall, da die implizite 3-Monats-Volatilität der BTC von 76% auf 63% nachgab. Auch wenn es sich nicht um ein ungewöhnliches Niveau handelt, bedarf die Begründung für diese relativ niedrige Optionsprämie einer weiteren Analyse.

In den vergangenen sechs Monaten gab es eine ungewöhnlich hohe Korrelation zwischen BTC und US-Technologieaktien. Zwar ist es unmöglich, Ursache und Wirkung genau zu bestimmen, aber Bitcoin-Händler, die auf eine Entkopplung wetten, haben vielleicht ihre Hoffnung verloren.

Es gibt eine durchschnittliche Korrelation von 80 % über die letzten sechs Monate. Abgesehen von der Begründung für die Korrelation erklärt sie teilweise den jüngsten Rückgang der BTC-Volatilität.

Umso länger es dauert, bis eine relevante Entkopplung stattfindet, desto weniger Anreize haben Händler, auf aggressive BTC-Preisbewegungen zu setzen. Ein sogar noch entscheidenderer Indikator dafür ist die mangelnde Überzeugung der Händler, und dies könnte den Weg für deutlichere Preisausschläge ebnen.

Es besteht eine ungewöhnliche Konzentration von kurzfristigen Optionen

Die Mehrheit der relevanten Bitcoin-Optionen wird am letzten Freitag eines jeden Monats fällig, und eine Konzentration auf die kürzesten Optionen wird aufgrund gedeckter Call-Trades erwartet.

Bei dieser Strategie wird BTC entweder über Spot- (reguläre) oder Terminmärkte gekauft und gleichzeitig Call-Optionen verkauft.

Ein gedeckter Call entspricht eher einem Handel mit festverzinslichen Wertpapieren und zielt darauf ab, die hohen Optionsprämien auf den BTC-Märkten zu vereinnahmen. Bei Fälligkeit wird dieser Händler seine beiden Positionen an den Spot-, Termin- und Optionsmärkten liquidieren.

Die außergewöhnliche Situation zeigt, wie 53% der Optionen des Kalenders 2020 am Freitag, dem 25. September, fällig werden.

Dies entspricht im Vergleich dazu ungefähr der gleichen Menge an offenem Interesse für Ether (ETH)-Optionen, die im Sept. und Dez. verfallen.

Es wird vielleicht nie eine angemessene Erklärung dafür geben, warum BTC-Optionen so stark konzentriert sind, aber ein ähnliches Phänomen trat bereits damals im Juni auf, als das Open Interest für BTC-Optionen um 900 Millionen Dollar zurückging.

Derzeit gibt es keine Anzeichen für eine Schwäche der Optionsmärkte, aber da Ether-Optionen bei 450 Millionen Dollar liegen, wäre eine Zahl unter 1,5 Milliarden Dollar für Bitcoin sicherlich nicht wünschenswert.

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