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Jeder will das nächste Coinbase finanzieren

Zur Feier des heutigen Gewinnberichts von Coinbase haben die Anleger einen Berg von Geld in einen der globalen Konkurrenten des Unternehmens gesteckt.

Das ist natürlich nur ein Scherz, aber heute ist wirklich Coinbase’s Earnings Day, und private Investoren haben gerade 210 Millionen Dollar in eine andere Börse gesteckt.

Das Unternehmen, FalconX, ist jetzt 3,75 Milliarden Dollar wert. Wie Bloomberg feststellt, ist das ein 5-facher Bewertungssprung in weniger als einem halben Jahr. FalconX hatte im März eine kleinere Finanzierungsrunde über 50 Millionen Dollar erhalten, die zum Teil von Coinbase Ventures finanziert wurde.

Die Nachricht von FalconX sollte nicht überraschen. Die indische Krypto-Börse CoinDCX hat gerade 90 Millionen Dollar aufgenommen und dabei eine Bewertung von 1 Milliarde Dollar erreicht. Am vergangenen Wochenende sammelte die indonesische Kryptowährungsbörse Pintu 35 Millionen Dollar ein. Anfang dieses Jahres hat die in Hongkong ansässige Krypto-Börse FTX 900 Millionen Dollar bei einer Bewertung von 18 Milliarden Dollar aufgenommen. Es gibt noch weitere Beispiele.

Das ist eine Menge Kapital in einem globalen Wettlauf um die Finanzierung der nächsten Coinbase, schätze ich.

Und man kann den Anlegern bei ihrer Jagd keinen Vorwurf machen. Schließlich hat Coinbase bewiesen, dass es ein unglaublich leistungsfähiges Unternehmen ist, wenn das Interesse an Kryptowährungen groß ist; die Handelsumsätze der US-Kryptobörse stiegen im ersten Quartal 2021 auf 1,8 Milliarden US-Dollar, wie aus dem jüngsten 10-Q-Filing hervorgeht. Coinbase schaffte es, seine Einnahmen in einen Nettogewinn von 771,5 Millionen Dollar zu verwandeln. Pro Aktie verdiente Coinbase 3,05 US-Dollar pro verwässertem Anteil am Eigenkapital.

Das war ein beeindruckendes Ergebnis. Heute erwarten die Anleger, dass Coinbase einen Umsatz von 1,77 bis 1,83 Mrd. US-Dollar erzielt, je nachdem, welche Analystenzusammenfassung Sie bevorzugen, und einen Gewinn pro Aktie von etwa 2,57 US-Dollar. Angesichts der Q1-Ergebnisse des Unternehmens kann man sich leicht ausrechnen, welche Art von Nettoeinkommen diese EPS-Zahl darstellt.

Normalerweise würde ich argumentieren, dass die heutigen Ergebnisse von Coinbase den Ton für Risikoinvestitionen im privaten Sektor und Bewertungen für andere Kryptobörsen angeben würden. Aber angesichts der schieren Menge an Geld, die in letzter Zeit in eine Reihe von Startups rund um den Globus geflossen ist, die hoffen, die Coinbase ihres Marktes aufzubauen, scheint das Konzept etwas fragwürdig.

Stattdessen helfen uns die Ergebnisse und Kommentare von Coinbase über den Markt einfach dabei, die Spielwiese zu verstehen, auf der andere Krypto-Börsen derzeit spielen, zugegebenermaßen aus einer ausgesprochen US-zentrischen Perspektive. Im letzten Quartal erwirtschaftete Coinbase etwa 81 % seiner Einnahmen auf dem heimischen Markt, um nur ein Beispiel zu nennen.

Aber das bedeutet nicht, dass man keinen Spaß haben kann. Wir können einige Berechnungen zu Handelsvolumen und Bewertungen anstellen. Da wir die Daten zum Handelsvolumen von Coinbase haben, können wir andere Börsen nach ihren eigenen gemeinsamen Daten durchsuchen und sehen, welche teuer – oder billig – erscheinen. Also, lassen Sie uns genau das tun. Zu den Zahlen!

Handelsvolumen als Proxy für den Umsatz

In seinem 10-Q-Filing für das Quartal, das am 31. März 2021 endete, berichtete Coinbase, dass es ein Handelsvolumen von 334,74 Mrd. US-Dollar verzeichnete, was einem Anstieg von 1.022 % gegenüber dem Q1 2020 von 29,83 Mrd. US-Dollar entspricht. Das Unternehmen meldete auch, dass seine Transaktions-/Handelseinnahmen in diesem Zeitraum 1,54 Milliarden US-Dollar betrugen. Damit erwirtschaftete Coinbase in diesem Zeitraum etwa 0,0046 $ pro Dollar gehandelter Kryptowährung auf seiner Plattform.

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