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Ist es sinnvoll, Robinhood-Aktien beim Börsengang zu kaufen?

Fin-Toward

Wichtige Punkte:

Das Business von Robinhood wächst schnell.

Aber einige Schlüsselfaktoren des Geschäfts könnten der kurzfristigen Marktbegeisterung geschuldet sein.

Berichte über seinen IPO-Wert deuten darauf hin, dass es sehr hoch bewertet sein wird.

Eines der bekanntesten privaten Unternehmen in den USA wird diesen Sommer an die Börse gehen: Robinhood. Die umstrittene mobile Handelsplattform, die in den letzten Jahren an die Spitze der App-Ranglisten aufgestiegen ist, hat gerade ihr S-1 (die SEC-Einreichung, die vor einem Börsengang erforderlich ist) eingereicht, was darauf hindeutet, dass die Aktien des Unternehmens in Kürze an die Börse gehen werden.

Sollten Sie Aktien von Robinhood kaufen, wenn es an die Börse geht? Lassen Sie uns tiefer in das S-1 eintauchen und es herausfinden.Das Unternehmen wächst schnell

Robinhood ist eines der am schnellsten wachsenden Unternehmen der Welt. Ende März lag die Zahl der kumulierten, finanzierten Konten bei 18 Millionen, ein Anstieg von 151% gegenüber dem gleichen Zeitraum vor einem Jahr, als es 7,2 Millionen waren. Dieses schnelle Nutzerwachstum hat auch zu einem starken Umsatzwachstum geführt. Im Jahr 2020 erreichte der Umsatz von Robinhood 959 Millionen US-Dollar, ein sattes Plus von 245 % gegenüber 2019, und im ersten Quartal 2021 beschleunigte sich das Umsatzwachstum auf 309 % – das Unternehmen nahm allein in diesem Dreimonatszeitraum 502 Millionen US-Dollar ein.

Obwohl Robinhood seinen Kunden kostenlosen Handel anbietet, verdient es immer noch Geld mit Trades, indem es Kundenaufträge an Market Maker wie Citadel Securities in einem Prozess verkauft, der Payment for Order Flow (PFOF) genannt wird. Diese Beziehung ist normalerweise für Investoren unsichtbar, aber sie machte Anfang dieses Jahres Schlagzeilen, als sie mit Liquiditätsfragen konfrontiert wurde, als eine Reihe von Händlern Aktien und Optionskontrakte von GameStop und anderen Aktien kaufte und verkaufte, die auf der Wall Street Bets-Community von Reddit angepriesen wurden. Als Folge dieser Episode sammelte Robinhood mehr als 3 Milliarden Dollar von seinen Investoren durch zwei Tranchen von Wandelanleihen ein, die heute noch in der Bilanz stehen.

Robinhood bringt auch Geld durch Nettozinserträge (12 % des Umsatzes) und durch sein Premium-Abonnementprodukt namens Robinhood Gold (7,5 % des Umsatzes) ein. Der Rest der Einnahmen kommt derzeit von PFOF.

Robinhood hat große Transaktions- und Kundenbetreuungskosten, die im Jahr 2020 26 % der Einnahmen von Robinhood ausmachten. Wenn diese Ausgaben im Gleichschritt oder schneller als die Einnahmen wachsen, könnte Robinhood Schwierigkeiten haben, starke Gewinnmargen zu erzielen. Andere Broker wie Charles Schwab haben in der Vergangenheit starke Gewinnmargen von über 40 % erzielt, aber sie haben andere Geschäftsmodelle als Robinhood, so dass es unklar ist, welche Art von Margen Robinhood im Maßstab erreichen wird. 

Informieren, bevor Sie kaufen

Das Geschäft des Unternehmens wächst schnell, aber auf eine Art und Weise, die Investoren im Laufe der Zeit beobachten müssen. Zum einen kamen im Jahr 2020 46 % der PFOF-Einnahmen von Robinhood aus dem Optionshandel. Es wird geschätzt, dass die Mehrheit der Optionshändler, möglicherweise bis zu 95% von ihnen, im Laufe der Zeit Geld verlieren. Die Öffnung des Optionshandels für seine Kunden könnte kurzfristig Geld für Robinhood einbringen, aber wenn sie ständig Geld verlieren, könnten die Benutzer den Wert, den Robinhood für sie bietet, überdenken und den Dienst verlassen.

Robinhood hat auch ein enormes Wachstum der Kryptowährungseinnahmen gesehen, die im ersten Quartal dieses Jahres um fast 2.000% gestiegen sind und mehr als 20% der transaktionsbasierten Einnahmen in diesem Zeitraum ausmachen. Das hört sich nicht schlecht an (und das Wachstum sieht großartig aus). Allerdings stammten 34 % dieser Kryptowährungseinnahmen von Dogecoin, einem Token, der vollständig als Scherz erstellt wurde. Es ist unklar, ob diese Einnahmen für Robinhood in Zukunft aufrechterhalten werden können, da es auf die allgemeine Anlegerstimmung für Kryptowährungen angewiesen ist.

Erwarten Sie eine steile Bewertung

Nach Berichten der Analysten von S&P Global wird Robinhood wahrscheinlich mit einer Marktkapitalisierung von 30 Milliarden Dollar oder mehr debütieren. Mit einem Umsatz von weniger als $1 Milliarde im Jahr 2020 könnte dies Robinhoods nachlaufendes Kurs-Umsatz-Verhältnis (P/S) auf 30 oder höher bringen, was reicher ist als fast jede andere Aktie auf dem Markt.

Robinhood wächst schnell, und wenn es sein dreistelliges Umsatzwachstum beibehalten kann, sollte das Umsatz-Multiple in den nächsten Jahren komprimiert werden. Aber Investoren müssen sich zwei Fragen stellen: Wie nachhaltig ist dieser Umsatz? Und welche Art von Gewinnmargen kann Robinhood im großen Maßstab erreichen? Die hohen Kosten und die Abhängigkeit von der Bereitschaft der Kunden, mit Optionen und Dogecoin zu handeln, sind Risiken für die Robinhood-Aktie, die jeder Investor berücksichtigen sollte.

Sollten Sie also Aktien kaufen?

Wenn die Marktkapitalisierung von Robinhood bei 30 Milliarden Dollar oder höher liegt, ist es wahrscheinlich für jeden Investor, insbesondere für diejenigen mit einer geringeren Risikotoleranz, ratsam, die Aktie nicht beim Börsengang zu kaufen. Es ist zwar aufregend und wächst schnell, aber angesichts der Geschäftsdynamik des Unternehmens und der Abhängigkeit von Dogecoin für die Einnahmen, sieht die Aktie unglaublich riskant aus. Es besteht kein Zweifel, dass Robinhood die führende Smartphone-Handels-App ist, aber das bedeutet nicht, dass sie in Ihr Portfolio gehört.

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